摩根大通2026年展望：沪深300指数目标5200点
摩根大通中国股票策略团队于11月27日发布2026年展望报告，对中国股市前景持建设性看法，并将A股评级上调至「超配」。该行预计，在多重增量驱动因素转向积极的背景下，中国股市实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险。
核心目标价格：摩根大通在基准情景下，将2026年底沪深300指数的目标点位设定为5200点，对应15.9倍自下而上万得2026年一致预期每股收益328元。相比11月24日的收盘价，该目标意味着潜在上行空间约17%。此外，该行在牛市情景下给出6010点的目标，熊市情景下给出4000点的目标。同时，MSCI中国指数2026年底目标为100点，对应14.8倍市盈率，潜在升幅19%。
四大投资主题驱动A股结构性上行
1. 「反内卷」政策加速落地
摩根大通预计，在明年3月份全国人大会议结束后，「反内卷」政策有望加速落地，这将有利于沪深300指数成份股的净利润率及净资产收益率结构性上行。目前市场一致预期的2026年净利润率及净资产收益率分别为12%及11%，在亚太市场中排名居中，存在结构性提升空间。
2. 全球AI基础设施资本支出增长
2026年全球AI基础设施资本支出将保持强劲增长势头，这将利好中国相关供应商。摩根大通预计，更多的国产化标的及AI变现概念股有望受益，尽管许多相关股票目前处于拥挤的增长型及动量型阵营中，自10月初以来经历了调整。
3. 发达市场宏观环境景气利好海外销售
随着海外主要市场财政及货币政策趋向宽松，全球宏观环境景气度有望回升。这将为中国上市公司的海外销售提供有力支持，特别是对那些具有国际竞争力的龙头企业带来利好。
4. K型消费复苏
中国消费市场呈现分化复苏态势，低端消费和奢侈品消费均有望受益。这种差异化的消费恢复将为不同细分领域的上市公司带来增长机遇。
精选标的与风格转变
摩根大通通过市值、日均成交额及海外收入等指标，精选出能够把握中国创新机遇的IT和医疗保健类A股标的。该行预计到2026年初，市场风格或将从价值股转向成长股，为科技和医疗等板块投资者提供新的机遇。
此外，摩根大通按照市值超过10亿美元的标准，筛选出汽车、电池材料、锂、光伏、水泥、化工、煤炭、钢铁、乳业、生猪、白酒和物流等板块内孕育「反内卷」行情的头部A股上市公司，作为重点配置方向。
风险提示
摩根大通同时提醒投资者关注潜在下行风险。沪深300指数的2025年四季度市场一致预期每股收益可能面临下调，特别是科技和医疗保健板块。此外，地缘政治风险也是需要密切关注的潜在扰动因素。
投资启示
摩根大通认为，中国股市明年将迎来多项增量支撑因素，包括「反内卷」政策加速落地、AI应用更广泛推进及消费刺激措施等。该行策略师指出，「多重增量驱动因素正转向积极」，这为投资者提供了重要的配置参考。在当前市场调整背景下，摩根大通将其作为A股的入场好时点。对于寻求把握中国股市结构性上行机遇的投资者而言，关注「反内卷」政策进展、AI产业发展及消费数据表现，将是2026年的重要投资主线。
