• 2025 年 12 月 28 日 @ 下午 8:01

中國燃氣上半年業績分析：短期疲弱背後的轉機

根據公司公告，中國燃氣(00384.HK)公布2026財年上半年業績，營收錄得344.81億元，按年下滑1.78%，每股收益0.247元，大幅下跌24.40%，遠遜市場預期。滙豐研究報告指出，主要拖累因素包括銷量及併網量疲弱，加上利息收入減少，導致整體表現低於預期。

業績核心數據剖析

• 營收與利潤雙降：實際營收792.58億元，不及預測809.11億元，降幅達2.04%；淨利潤13.34億元，按年跌24.22%。
• 每股收益承壓：公布0.6元，較預期0.702元低14.47%，反映需求端及併網進度未達標。
• 亮點閃現：自由現金流持續改善，每股股息維持不變，顯示公司現金流管理穩健。

分析師普遍認為，此輪業績下滑源於燃氣需求緩慢修復及市場競爭加劇，但城市燃氣龍頭地位穩固，併網擴張長期利好。

對股價及估值的影響

業績公布後，股價一度承壓，現徘徊6.46元附近，市盈率約11倍。相對行業，估值已處低位，若需求邊際改善，股價反彈潛力明顯。滙豐維持「持有」評級，隱含對未來復甦樂觀。

投資行動展望

綜合來看，中國燃氣短期業績遜預期屬暫時性壓力，自由現金流及股息支撐提供安全邊際。對於香港投資者，建議持有現倉，逢低分批建倉，目標價上看8元。密切關注冬季需求及政策支持，長期配置價值突出。