中國人工智能領域的兩大巨頭——稀宇科技（MiniMax）與智譜（Zhipu），被市場稱為「AI六小虎」，近日傳出重大消息：雙雙通過香港聯合交易所（港交所）上市聆訊。這標誌著兩家公司正式邁入港股IPO最後衝刺階段，預計最快於2026年1月挂牌上市，成為大模型產業資本化的重要里程碑。
稀宇科技作為AI大模型領域的佼佼者，已獲得中國證監會對其境外發行上市的备案，並於12月17日順利通過港交所聆訊。若後續進展順利，這將是內地企業赴港上市「報備制」新政實施以來，最快通過聆訊的案例之一。公司成立時間不長，卻以驚人速度推進IPO，若成功，將創下全球從成立到上市最快的AI公司紀錄。
相較之下，智譜的進展同樣亮眼。公司於12月16日通過聆訊，並已正式披露招股書，由中金公司擔任獨家保薦人。智譜源自清華大學技術成果轉化，成立於2019年，專注基礎模型研發。其CEO張鵬擁有深厚技術背景，早年主導研發科技情報平台AMiner，這成為公司技術基礎。
從財務數據來看，智譜展現強勁增長勢頭。2022年至2024年，營收分別為5740萬元、1.245億元及3.124億元人民幣，年複合增長率高達130%。2025年上半年，營收進一步達到1.91億元，毛利率維持在50%以上。面向開發者的軟件工具及模型業務（GLM coding plan）年度經常性收入已超過1億元，預計2025年整體營收增長逾100%。
智譜的產品線豐富，包括開源基座模型GLM-4.5及GLM-4.6系列，具備強大AI代碼能力，已獲美國頂尖程式工具及科技廠商接入。2025年核心戰略聚焦智能體（Agent）模型，近日開源AutoGLM，這是全球首個可自主操作手機的智能體，用戶僅需語音指令，即可完成點餐、訂票、文稿撰寫等跨應用任務。公司在研發上投入巨資，2022年至2025年上半年累計研發支出約44億元，支撐技術快速迭代。
融資方面，智譜累計完成8輪融資，籌資超83億元人民幣，IPO前估值達243.8億元。股東陣容強大，包括美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米等科技巨頭，以及紅杉、高瓴等知名機構，還有中關村科學城、杭州城投等國資背景基金。這為其商業化擴張提供堅實後盾。公司計劃將API業務收入占比提升至50%，進一步鞏固B端市場地位，目前擁有270萬API付費用戶。
轉向稀宇科技，其商業模式更側重C端市場，营收超七成來自面向消費者的產品。旗下AI原生應用包括MiniMax、MiniMax語音、海螺AI及Talkie/星野（Talkie為海外版），主要透過訂閱制服務創造收入。根據最新招股書，公司本次IPO擬募資超過6億美元，作價461億港元，招股期為2025年12月31日至2026年1月6日，預計1月9日以代碼00100敲鐘上市。智譜則擬發售3741.95萬股H股，每股116.20港元，預計1月8日挂牌，代碼2513。
- 智譜優勢：B端導向，研發密集，营收高速增長，融資規模領先六小虎。
- 稀宇科技優勢：C端產品出圈，上市速度全球最快，募資規模龐大。
兩家公司爭奪「大模型第一股」寶座，智譜CEO張鵬形容這如馬拉松最後一公里，需全力加速。港交所今年5月推出虧損科技公司秘密申請上市機制，加速了這一進程。MiniMax曾於6月成為首家提交IPO的國內AI大模型公司，智譜則迅速跟進。
這波IPO熱潮反映AI大模型產業從技術研發向資本市場轉型的趨勢。隨著基座模型及多模態模型賽道升溫，智譜與稀宇科技的港股登場，將為投資者提供觀察中國AI商業化進程的窗口。市場關注兩家公司如何在激烈競爭中脫穎而出，持續推動創新。
整體而言，這兩家AI六小虎的上市聆訊通過，不僅彰顯其技術實力與商業潛力，也預示港股市場將迎來更多人工智能企業的湧入，為香港成為亞洲科技融資中心注入新活力。
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