• 2026 年 2 月 22 日 @ 下午 10:01

中金首次覆蓋MINIMAX-WP(00100.HK)：AI大模型龍頭 目標價1,109元

中金公司最新研報正式首次覆蓋MINIMAX-WP(稀宇科技，00100.HK)，直接給予「跑贏行業」評級，並設定目標價1,109元。這一評級反映中金對公司作為全球AI大模型領軍者的強烈信心，尤其在基礎模型創新與全球化商業化雙輪驅動下的成長潛力。上市僅一個多月，公司已展現強勁勢頭，總市值逾3,000億港元，成為港股AI板塊焦點。

公司業務核心：多模態AI大模型領先者

MINIMAX Group Inc.是一家專注人工智能(AI)大模型的控股公司，主營業務推動AI科技創新，涵蓋學習、推理、規劃及泛化多元領域知識。公司自研的多模態模型如MiniMax M2、Hailuo2.3、Speech2.6和Music2.0，具備先進編碼能力、高代理性能及超長上下文處理，能夠理解、生成並整合文本、音頻、圖像、視頻和音樂等多模態內容。

這些核心模型驅動公司AI原生產品矩陣，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、Talkie/星野，以及面向企業和開發者的開放API平台。截至2025年9月底，產品已服務超過200個國家及地區的2.12億個人用戶，以及100多個國家及地區的10萬多家企業和開發者，日均token調用量位居全球企業級平台前列。公司收入來源主要為AI原生產品及開放平台企業服務，客戶涵蓋智能終端、醫療、金融、文旅等多行業。

財務表現與成長預測：高速擴張中

MINIMAX-WP於2026年1月9日在香港交易所主板上市(代號00100.HK)，集資用途聚焦營運資金、研發投入、人才生態建設及市場拓展。2024年营收達0.30億元人民幣，同比激增782.16%；雖然仍處虧損階段(GAAP虧損4.65億元)，但毛利率轉正至12.24%。分析師預測2025年营收將達5.57億元(+153.86%)，2026年14.41億元(+158.71%)，2027年更衝刺28.74億元(+99.48%)，顯示強勁成長軌跡。

• 2024年關鍵數據：营收0.30億元，毛利率12.24%，淨利率-1524.22%。
• 未來預測：2026年PE(未來)-210.60，預期虧損逐步收窄至-28.81億元。
• 行業定位：資訊科技業-軟件服務-數碼解決方案服務，總股本3.13億股。

中金看好三大驅動因素

中金報告強調，MINIMAX-WP是內地少數在基礎模型能力與全球化AI原生應用商業化兩端同時跑通的公司，具備AI賽道稀缺性。公司最早押注原生全模態融合路線，模型性能領先，支持全球化擴張。背靠阿里、騰訊等戰略投資者，公司已覆蓋國內外市場，開放平台成為推動AI商業化落地的核心力量。

具體而言，中金指出公司產品矩陣的競爭優勢：海螺AI等應用提供智能動態體驗，提升用戶生產力和生活質量；企業服務則針對多元行業需求，實現高黏性變現。同時，募資將強化研發與海外拓展，鞏固技術壁壘。

投資含義：把握AI龍頭機遇

中金的「跑贏行業」評級及1,109元目標價，隱含公司估值具大幅上漲空間，適合看好AI長期趨勢的投資者。儘管短期虧損壓力存在，但高速营收成長、多模態技術領先及全球化布局，將驅動未來盈利轉正。零售投資者可關注股價回調機會，結合港股AI熱潮，配置具稀缺性的MINIMAX-WP，捕捉行業爆發紅利。中金建議，投資者應聚焦公司季度業績更新及新產品發布，以驗證成長預期。