• 2026 年 7 月 29 日 @ 下午 9:01

摩根大通上調快手評級與目標價：由「中性」升至「增持」，目標價定於71元

摩根大通發表最新研究報告，針對快手-W(01024.HK)作出重要評級調整。報告指出，該行已把快手的投資評級由「中性」上調至「增持」，並將快手截至2026年12月底的目標價提高至71元。此舉反映摩根大通認為快手的基本面及盈利前景已出現結構性改善，估值具備重估空間，值得投資者重新審視其配置價值。

核心結論：評級及目標價變動概覽

在最新報告中，摩根大通的核心觀點可概括如下：

• 投資評級：由「中性」上調至「增持」，顯示該行由觀望轉向偏積極立場。
• 目標價：快手目標價上調至71元，對應較現價有明顯上升空間。
• 投資邏輯：圍繞盈利質素改善、成本效率提升、廣告及電商業務穩健增長，以及整體估值具吸引力。

摩根大通強調，評級和目標價上調屬基於最新業務數據與盈利預測調整，而非短期情緒驅動，反映其對快手中期營運和現金流能力的信心有所提升。

摩根大通看好快手的關鍵驅動因素

1. 盈利能力改善與成本結構優化

摩根大通指出，快手近幾個季度持續推進精細化管理與成本控制策略，令整體營運效率顯著提升。隨著銷售及管理費用佔收入比例下降，加上流量變現能力增強，快手的盈利狀況有望進一步改善。

在內容與技術投入方面，快手逐步由粗放式擴張轉向更注重投入產出比的模式，利用算法優化與產品功能升級提升使用者留存和付費轉化。摩根大通認為，這種更具紀律的成本管理和資源投放策略，將為快手帶來更穩定及可持續的盈利增長。

2. 廣告收入結構健康，品牌與效果廣告協同

報告指出，快手的線上廣告業務保持穩健增長，且結構正在逐步優化。品牌廣告受惠於大客戶在短視頻及直播場景的投放增加，而效果廣告則在算法與投放工具持續優化下，轉化率有所提升。

摩根大通認為，快手的廣告產品矩陣已具備一定深度與廣度，能夠同時覆蓋品牌曝光需求及精準效果投放需求，有助於提高整體客單價及廣告客戶黏性。在宏觀環境逐步企穩、企業營銷預算回復的背景下，廣告收入有望成為快手未來數季的關鍵增長引擎之一。

3. 電商生態持續深化，變現效率提升

除廣告外，摩根大通特別關注快手在直播電商及內容電商領域的進展。報告指出，快手的電商GMV保持雙位數增長，平台在供給端與需求端均持續優化，包括加強商家扶持、完善物流與售後服務，以及提升消費者信任度。

快手在電商場景中強調「信任型社交關係」與「內容驅動消費」的特色，藉由主播與粉絲之間的高互動黏性，提高轉化率和復購率。摩根大通認為，電商業務的變現效率及毛利率具提升空間，將為整體收入結構帶來更高質素的增長，亦為公司市值重估提供重要支撐。

4. 估值水平具吸引力，具備重估契機

在估值層面，摩根大通指出，過去一段時間市場對中概平台及內地消費相關股的風險偏好相對保守，令多隻行業龍頭出現估值折讓。快手在盈利模式日漸清晰、現金流狀況改善的情況下，目前股價仍未完全反映中期成長潛力。

報告顯示，快手在同業中具備一定競爭優勢，包括內容生態差異化、用戶基數龐大、直播與電商深度融合等。摩根大通認為，隨著業績持續兌現及市場風險溫度回升，快手有望迎來估值重估階段，支撐其將目標價上調至71元，並相應提升投資評級。

投資啟示：摩根大通對快手的官方立場與風險提示

綜合摩根大通最新研究報告，該行對快手-W(01024.HK)的官方立場可概括如下：在盈利能力持續改善、廣告與電商業務穩健發展、成本結構優化及估值具重估空間的前提下，快手的中期投資價值獲得重新評估，因此把評級由「中性」調高至「增持」，並設定71元為新的目標價。

對於投資者而言，報告所反映的意義在於：摩根大通目前將快手視為具相對吸引力的互聯網及短視頻平台標的，適合作為關注中國互聯網流量變現及直播電商趨勢的核心持股之一。然而，報告亦提醒，行業監管變化、宏觀消費情緒波動、競爭格局可能演變，仍是需密切留意的風險因素。

在此背景下，投資者可參考摩根大通的官方觀點，將快手納入中長線配置考量，並根據自身風險承受能力及組合多元化需求，審慎評估在目前估值水平下的加減倉策略。