• 2026 年 9 月 12 日 @ 下午 7:00

迪生創建全年業績概覽：收入溫和增長、盈利跑贏收入

根據公告，迪生創建(00113.HK)截至今年3月底止全年收入約19.89億元，按年增長約3.5%，屬穩健而非爆發式的增長節奏。同期純利約2.49億元，按年增幅達25.7%，明顯跑贏收入增速，反映毛利率及成本控制表現理想，盈利質素有明顯提升。

每股盈利約0.645元，集團宣派末期股息0.25元，較去年同期不派息有實質改善，顯示管理層對未來現金流及盈利穩定性相對有信心，願意將部分盈利回饋股東。

盈利結構與質素：溫和收入增長背後的管理層功夫

收入僅錄得低單位數增長，意味整體零售環境及消費動能仍屬溫和，並非大幅回暖。但在此背景下，純利卻能錄得高雙位數增長，通常反映幾個關鍵因素：

• 營運成本持續受控：租金、員工成本及行政開支若能合理壓縮或提升效率，盈利增長即可顯著高於收入增長。
• 產品組合與毛利率改善：若集團加強高毛利品牌或品類的比重，毛利率提升將直接推動純利增長。
• 投資及財務收入貢獻：在利率仍處相對高位環境下，現金及投資組合所帶來的利息及投資收益，亦可成為盈利的重要增長來源。

綜合以上因素，今次業績屬於「質量優於表面增速」的類型：雖然收入增長不算亮眼，但盈利升幅可觀，而且在零售環境仍不算強的前提下，管理層的營運及資本配置能力得到一定程度印證。

派息政策與股東回報：從不派息到25仙的信心訊號

去年同期公司並無派發末期息，今年恢復派發每股0.25元末期股息，屬由保守轉為積極的派息策略。對投資者而言，這至少釋放幾個訊息：

• 現金流狀況改善：能恢復派息通常意味營運現金流及資產負債表健康度提升，手上現金足以應付零售週期波動與投資需要。
• 穩定股息作為股價托底：在估值偏低及交投不算活躍的中小型零售股中，可觀股息往往成為吸引長線資金的重要因素。
• 管理層對未來盈利可見性有一定把握：如果對未來一年盈利前景缺乏信心，管理層通常傾向保留現金而非提升派息。

因此，即使股價短期未必出現急升，股息回報本身已為股東提供下行保護，提升持股的性價比。

估值與股價表現的關鍵考量

在純利錄得25.7%增長且恢復派息的情況下，若股價仍然在市盈率中低單位數區間徘徊，便構成具吸引力的價值與股息兼備案例。對比其他本地零售及消費股，迪生創建具備幾項優勢：

• 盈利增長實際落地：並非單靠一次性重估收益，而是由營運及投資收入共同推動。
• 風險相對可控：品牌組合以中高端消費為主，客群黏性較高，抗週期能力優於一般大眾零售。
• 股息回報可觀：在利率見頂及債息回落的環境中，高股息股票更具吸引力。

需要留意的是，收入增速仍屬溫和，若宏觀消費環境再度轉弱，盈利增長可能回落至中單位數水平，股價表現將更多依賴估值重估及股息支持，而非高速增長故事。

行動型投資結論：逢調吸納、股息作底，中線看合理重估

綜合本次業績表現與派息安排，迪生創建目前屬於「盈利穩健增長＋派息恢復＋估值不貴」的中型零售股範疇。對香港投資者而言：

• 中線投資者：在收入溫和、盈利持續改善的前提下，可視為資金停泊與收息標的，宜採取逢回調分段吸納策略，將股息視為回報核心，股價重估則作額外潛在收益。
• 短線交易者：業績公布後若出現炒作升幅，需留意成交及技術阻力位，慎防「好業績已反映」的獲利回吐，但中低位附近仍具技術性買入價值。
• 風險控制：若後續公布的零售數據及宏觀消費指標顯示放緩，需適度降低增長預期，將投資邏輯由增長股轉為防守型高息股定位。

總體而言，此份業績為迪生創建的基本面加了一層「穩健增長＋股息修復」的保護罩，對中線價值型及收息型投資者具一定吸引力，值得在港股零售板塊中予以優先關注。