• 2026 年 9 月 13 日 @ 下午 9:01

滙豐研究最新觀點：安踏體育維持買入評級 目標價微調至93元

滙豐研究近日發表最新報告，重申對安踏體育股份有限公司（港股代號：02020.HK）的投資核心觀點。該行維持對安踏的買入評級，認為公司基本面和中長期增長邏輯未有改變，同時將目標價由96.3元輕微下調至93元，反映估值假設及盈利預測作出技術性調整。

在最新預測中，滙豐研究預期安踏2026年上半年淨利潤按年增長約4%，同期收入增長約13%，公司正朝全年營運及盈利目標穩步推進。報告指出，安踏憑藉多品牌組合及差異化定位，預期可持續錄得跑贏同業的收入增長及具韌性的盈利表現。

目標價與估值調整：市盈率假設輕微下調

滙豐研究在最新報告中，對安踏的估值基礎作出細微修訂。該行將安踏的目標市盈率由15.6倍下調至15.3倍，並據此將目標價由96.3元調整至93元。報告強調，這次調整屬於估值參數的優化，並非對公司基本面看法出現重大改變。

滙豐研究指出，安踏所處的運動服飾行業仍面對宏觀環境與消費情緒反覆等因素影響，市場整體估值區間略有壓縮。在此背景下，該行採用更謹慎但仍偏樂觀的市盈率假設，以反映行業估值中樞及無風險利率水平的最新情況。

儘管目標價略為下調，滙豐研究表示安踏目前股價相對目標價仍具合理的上升空間，維持買入評級，主因是公司盈利增長前景穩健，且具備行業內較強的品牌資產與渠道能力。

盈利預測更新：收入預期上調 淨利潤略作下修

在最新模型中，滙豐研究對安踏2026年收入及盈利預測

• 收入預測：滙豐研究將安踏2026年收入增長預測由原先的按年增長9%，小幅上調至按年增長10%。這反映該行對安踏多品牌及多品類策略的執行效果持續看好，預期零售動能及渠道效率仍可逐步改善。
• 淨利潤預測：儘管收入預期上調，滙豐研究同時將2026年淨利潤預測下調約1%，至人民幣140.15億元。報告指，此舉主要反映淨財務收入減少