• 2026 年 8 月 8 日 @ 下午 9:01

招商證券首予匯量科技「強烈推薦」　看好Mintegral產品迭代帶動業績高增

招商證券發表研究報告，首次覆蓋匯量科技(01860.HK)，並給予「強烈推薦」評級。該行的核心判斷是，匯量科技以Mintegral為絕對核心業務，而其產品持續迭代已成為推動公司收入增長與利潤改善的主要引擎，後續業績延續高增長的可見度較高。

報告指出，匯量科技並非單純依賴流量規模擴張，而是透過產品能力升級、技術優化及商業化效率提升，逐步強化平台競爭力。招商證券認為，隨著產品迭代進入更成熟階段，公司的業務結構與變現能力正同步改善，市場對其成長質素的重新評估空間正在打開。

核心觀點：產品迭代是業績高增的底層動力

招商證券在報告中強調，匯量科技的增長邏輯，重點不在於短期一次性的流量波動，而在於Mintegral持續推進產品升級後，對客戶投放效率、廣告匹配能力及平台整體轉化效果的提升。這種由產品驅動的增長模式，較容易形成收入與盈利的雙重提升，亦令業績增長更具持續性。

從投資研究角度看，該行對匯量科技的評價，已由一般增長型公司提升至更具結構性優勢的平台型標的。當核心產品能夠不斷優化並帶來更高的商業化效率時，市場通常會重新定價其長期成長能力，這也是招商證券給予正面評級的重要原因之一。

Mintegral為絕對核心　商業模式具延展性

報告提到，Mintegral是匯量科技的絕對核心業務，相關表現直接影響公司整體經營成果。招商證券認為，隨著產品功能、算法及投放效率持續改善，Mintegral不僅有助於鞏固現有客戶基礎，亦有潛力吸引更多廣告主及開發者資源，進一步提升平台規模效應。

在這一框架下，匯量科技的增長不再只是單向擴張，而是逐步形成以產品能力驅動的良性循環：產品優化提升使用效果，使用效果推動客戶留存與擴張，客戶基礎增厚再反過來強化平台變現能力。招商證券認為，這種循環一旦形成，將為公司帶來較明顯的盈利槓桿。

業績與估值的雙重催化正在形成

招商證券的判斷並不僅限於短期業績改善，而是更看重匯量科技未來的中長期估值重估空間。當市場確認公司核心業務具備持續迭代能力，且收入增速能夠轉化為盈利質量提升時，相關股份往往會獲得更高的估值容忍度。

換言之，匯量科技目前受到關注的，並非單一季度表現，而是其是否能持續證明：一方面，產品迭代可以維持；另一方面，這種迭代能夠真實反映到財務數據之中。招商證券認為，從現階段看，公司已具備這種特徵，因此值得用更積極的框架去看待。

對散戶投資者的啟示

對香港及中國市場的散戶投資者而言，招商證券此次首予匯量科技「強烈推薦」，傳遞出的訊號是：市場應重點關注能夠透過產品與技術持續創造增長的互聯網及科技平台公司，而不只是看表面營收增幅。匯量科技的投資吸引力，主要在於其核心業務清晰、產品迭代路徑明確，並且有望把經營改善持續轉化為股價表現。若公司後續能延續產品升級與盈利改善節奏，相關股份有機會進一步吸引資金重估；相反，投資者亦需留意廣告行業景氣、競爭加劇及執行節奏等因素對估值的影響。