美銀證券首予MiniMax（00100.HK）買入評級 目標價500港元

美銀證券發表最新研究報告，首次覆蓋MiniMax（00100.HK），給予「買入」評級，目標價500港元。該行指出，MiniMax有望憑藉其在中國人工智能領域的領先地位、產品佈局及技術能力，成為新一輪AI產業發展的核心受惠者。

核心觀點：中國AI平台龍頭具備長線增長潛力

美銀證券認為，MiniMax的投資價值主要來自其在人工智能基礎模型、應用生態及平台化能力上的綜合優勢。隨着生成式AI持續滲透搜尋、內容創作、企業服務及消費者應用場景，市場對高質素AI平台的需求正快速提升，而MiniMax正處於這一趨勢的有利位置。

報告強調，MiniMax並非單純受惠於市場情緒的概念股，而是具備實際技術積累與商業化落地能力的AI企業。對於投資者而言，這意味着公司不僅有望分享AI行業的長期增長紅利，亦有機會在應用擴張過程中持續提升收入規模與用戶粘性。

估值邏輯：反映市場對AI平台化的重新定價

美銀證券給予500港元目標價，反映其對MiniMax未來增長軌跡及市場份額提升的正面看法。該行的估值框架，核心在於考慮AI行業仍處於早期擴張階段，優質平台的中長線價值仍未被充分反映。

該行認為，當前市場對AI公司的評價，正逐步由「技術展示」轉向「商業化能力」與「平台滲透率」。在這一轉變下，能夠同時兼顧技術壁壘、產品體驗及應用延伸的企業，更有機會獲得估值溢價。MiniMax正是其中具代表性的標的之一。

增長驅動：產品、用戶與商業化三線並進

報告提到，MiniMax未來的增長動力主要來自三方面：

• 產品能力提升：持續優化模型性能與應用體驗，有助鞏固平台競爭力。
• 用戶擴張：隨着AI應用場景增加，更多個人及企業客戶有機會納入其生態。
• 商業化深化：透過訂閱、企業方案及多元化應用變現，提升收入可見度。

美銀證券指出，若公司能在上述三方面持續取得進展，將有助支持其估值重評。尤其在中國AI產業競爭加速的背景下，具備先發優勢及品牌認知的公司，往往更容易在流量、合作夥伴及付費轉化方面建立優勢。

投資重點：關注AI應用擴張與執行能力

整體而言，美銀證券對MiniMax的正面看法，反映其對中國AI行業中長期發展前景的信心。對於投資者來說，這份報告的重點不僅是「首次買入」與「500港元目標價」這兩項指標，更在於該行對公司未來平台化增長與商業化潛力的確認。若MiniMax能持續提升產品競爭力、擴大用戶基礎並加快收入轉化，其股價表現有望繼續受惠於市場對AI主題的重新評估。