六大國有銀行業績達標：穩健盈利動能延續
根據銀行公告及分析師普遍預測，六大國有內銀於2025年第三季交出了符預期的業績答卷。撥備前營業利潤及淨利潤平均按年分別穩定及錄得約4%的增加，顯示收入結構及風險管理仍然優勢明顯。經營環境面對外部利率下調與貸款需求放緩挑戰，各大行通過控本提效、優化資本結構，成功抵消息差收窄帶來的壓力。
行業競爭格局及資產質素分析
- 資產質量明顯改善，不良貸款比率保持低位，減值撥備水平穩中有降，反映信貸風險監控成效。
- 資本充足率持續維持國際規範水平，股東權益回報率錄得上升，進一步強化行業信心。
- 核心營運入息穩定，尤其是費用及佣金收入按年增長，有助抵禦息差壓力。
銀行板塊目標價微幅上調，估值回升具吸引力
因應利潤表現與前景展望，主流券商對六大國有銀行目標價普遍上調約1%。行業板塊現時平均市盈率仍處歷史低位，配合穩定派息策略，對長線資金具極高吸引力。
- 受惠於規模效應及金融系統韌性，主要國有銀行股近期波幅受控，資金流入明顯。
- 若港元利率逐步回升，內銀息差料將逐步改善，板塊盈利動能有望進一步釋放。
宏觀環境與政策影響
2025年宏觀經濟逐步回穩，香港及中國境內外需求帶動貿易及跨境金融服務增長。隨著政策層面支持「新質生產力」及中小企貸款，未來銀行零售及企業業務增長有機可乘。
投資展望：內銀板塊配置機會浮現
結合行業業績、估值及政策預期，投資者宜把握內銀板塊的長線配置契機。目前六大國有銀行維持穩固派息，息率顯著高於同業，加上資產質量持續改善。雖短期估值回升有限，惟隨市場利率環境及中國經濟逐步復甦，板塊表現仍有向上空間。策略上，建議關注優質國有銀行股回調機遇，甄選具資本管理能力及穩健派息紀錄的龍頭作核心持倉。未來如政策進一步放寬及宏觀數據轉正，板塊有望迎來估值重估及資金再配置潮流。
