摩根大通上調快手-W評級與目標價：由「中性」升至「增持」，目標價71港元

摩根大通最新發表的研究報告指出，將快手-W(01024.HK)的投資評級由「中性」上調至「增持」，並將其截至2026年12月底的目標價由48港元大幅上調至71港元。此舉反映該行對快手中長期盈利能力及估值重估空間的信心有所提升，並認為現時股價仍未充分反映其核心業務及人工智能相關收入的增長潛力。

評級上調與目標價變動重點

• 投資評級：由「中性」升級至「增持」，意味該行建議投資者在目前水平增加持股。
• 目標價調整：從48港元調升至71港元，升幅顯著，反映盈利預測及估值假設同步改善。
• 估值假設：目標價基於對快手未來數年的收入增長、利潤率改善及AI業務商業化進度的更新預測。

摩根大通看好快手的核心驅動因素

摩根大通在報告中強調，評級上調主要基於多項基本面因素的改善，以及市場對快手部分增長動能仍存在低估。

1. 核心廣告業務增長動能強化

報告指出，快手的線上廣告收入有望在未來幾個季度加速增長，主要受惠於：

• 平台用戶黏性高、內容生態具差異化，提升廣告主投放意願。
• 廣告產品升級及精準投放能力提升，轉化率及客戶回報改善。
• 宏觀環境逐步企穩，廣告主在數碼廣告預算上更偏向效率導向平台。

摩根大通認為，市場普遍對快手核心廣告增速的預期仍偏保守，故在最新報告中上調了未來數年廣告收入及盈利預測，成為目標價由48港元調升至71港元的重要基礎。

2. AI業務與產品能力推動變現效率

除傳統廣告業務外，摩根大通亦關注快手在人工智能技術及相關產品上的布局，認為這部分正逐步轉化為實際商業價值。報告指出：

• AI技術已廣泛應用於內容推薦、投放優化及用戶行為分析，提高廣告匹配精準度及整體營收效率。
• AI相關產品及服務為平台帶來新的收入來源，並提升每位活躍用戶的變現能力。
• 市場對AI帶動廣告表現及營收結構優化的長期影響仍估值不足，為股價提供上行空間。

在更新模型時，摩根大通將與AI相關的收入與盈利貢獻納入更積極的假設，支持評級由「中性」上調至「增持」，以及目標價提升至71港元。

3. 營運效率與盈利能力改善

報告提到，快手近幾季在成本控制與營運效率方面的表現持續改善，包括：

• 銷售及市場推廣開支佔比下降，有助利潤率逐步提升。
• 技術及研發投入更聚焦於高回報領域，提高投資效率。
• 整體營運效益提升，使收入增長能更有效轉化為盈利增長。

摩根大通因此上調了快手至2026年前的盈利預測，並認為其市盈率水平仍具吸引力，估值有進一步重估的空間。

風險因素與關注點

儘管評級上調至「增持」，摩根大通仍提醒投資者留意若干關鍵風險：

• 宏觀經濟復甦節奏若不及預期，可能影響廣告客戶整體投放預算。
• 行業競爭加劇，或對用戶增長及廣告單價造成壓力。
• AI業務商業化進度若低於預期，可能令估值重估速度放緩。

然而在基準情景下，該行認為上述風險已在目前估值中部分反映，現價相對目標價71港元仍存在合理的上行空間。

投資啟示：摩根大通的策略建議與零售投資者重點

綜合摩根大通的最新研究，快手-W目前被該行定位為值得增持的中國數碼內容與廣告平台，關鍵在於核心廣告業務加速、AI驅動的營收效率提升，以及盈利能力持續改善。評級由「中性」上調至「增持」，配合目標價由48港元調升至71港元，顯示該行認為快手未來數年的風險回報比已明顯改善。

對零售投資者而言，報告的核心啟示包括：

• 在現時估值水平下，摩根大通認為快手股價具備一定上行潛力，並建議投資者可考慮於中長線角度增持或持有。
• 後續需密切關注快手在廣告收入增速及AI業務變現方面的實際數據表現，以驗證研究報告中的樂觀假設。
• 如宏觀環境及行業競爭情況未出現明顯惡化，該行預期快手有機會透過盈利持續改善，推動估值逐步向71港元目標價靠攏。

整體而言，摩根大通的最新報告定調快手-W為值得關注的增長股，且在中國互聯網及數碼廣告板塊中具備較佳的結構性機會，投資者可參考該行71港元目標價及「增持」評級，作為中期配置與風險管理的重要參考指標。