美銀證券發表研究報告指出，惠普企業（HPE.US）第二財季業績表現強勁，主要受惠於CPU驅動的人工智能推論需求，帶動工業標準伺服器業務增長。公司同時上調第三財季及2026財年的指引，並公布具吸引力的2027財年中期目標，令該行對其未來盈利及現金流前景更為樂觀。

美銀證券重申惠普企業「買入」評級，並將目標價由38美元大幅上調至80美元。這次目標價調升反映該行認為公司正處於增長重新加速階段，人工智能相關需求不僅支持短期伺服器銷售，也可能推動網絡、企業基礎設施及相關服務業務的中期擴張。

第二財季業績顯示需求明顯改善

報告認為，惠普企業第二財季的核心亮點是工業標準伺服器業務。隨着企業部署人工智能應用，市場對CPU驅動推論運算的需求增加，令傳統伺服器市場出現較強動能。人工智能推論涉及模型在實際應用環境中處理數據及作出回應，相關運算需求有望在企業廣泛採用人工智能工具後持續擴大。

公司管理層亦上調第三財季及2026財年指引，顯示管理層對訂單、交付及需求趨勢具備較高信心。美銀證券特別留意到，管理層並未觀察到訂單提前、取消或重複下單等異常現象，反而指出目前限制增長的主要因素是供應，而非需求不足。這項訊息有助降低市場對人工智能硬件需求可能被透支的憂慮。

2027財年目標提供盈利上行空間

惠普企業為2027財年提出的目標包括收入增長8%至12%、每股盈利增長12%至16%，以及至少45億美元自由現金流。美銀證券認為，這些目標已具備一定進取性，但在需求保持強勁的情況下，收入增長仍可能存在上行空間。

該行提出的主要支持因素包括持續的通脹及定價效應，以及網絡業務進一步取得項目。若公司能夠將成本增加轉嫁予客戶，並透過產品組合改善提升平均售價，收入及毛利表現將得到支持。同時，網絡業務佔比上升可改善整體業務結構，為收入增長及盈利能力帶來額外貢獻。

美銀證券亦認為，惠普企業2027財年的營運利潤率預期可能偏保守。隨着收入基數提升、網絡業務比重增加及成本削減措施逐步發揮效益，公司營運槓桿有機會好過目前假設，進而為每股盈利帶來進一步上調空間。

投資啟示：增長故事由伺服器延伸至網絡

綜合美銀證券的分析，惠普企業的投資主題已不再局限於傳統企業硬件，而是逐步轉向由人工智能推論、伺服器需求及網絡業務共同推動的基礎設施增長。投資者可留意公司未來能否持續將強勁需求轉化為實際出貨、改善利潤率及自由現金流，同時觀察供應限制、硬件價格及人工智能資本開支週期等風險。按該行觀點，若需求及網絡業務進展符合預期，惠普企業的收入及盈利可能仍有上行空間，因此維持「買入」評級，目標價上調至80美元。