大和發表研究報告，預期SK海力士（000660.KS）將公布穩健的2026年第二季業績，整體表現大致符合市場預期。該行看好公司下半年業務動能，主要受惠人工智能（AI）伺服器需求持續強勁，以及高頻寬記憶體（HBM）等高端產品帶動記憶體價格上升。

大和重申SK海力士「買入」評級，並將12個月目標價由167萬韓圜大幅上調至360萬韓圜。這次調整反映該行對公司盈利增長、產品組合改善及長期盈利能見度的信心，同時亦顯示SK海力士在AI記憶體供應鏈中的戰略地位持續提升。

第二季業績料穩健，下半年增長動能更強

大和預期，SK海力士2026年第二季業績將維持穩健，表現大致符合市場預期。雖然市場對記憶體需求及價格走勢已有較高期待，但AI相關應用持續擴張，將有助支持高端記憶體產品的銷售及盈利能力。

報告指出，公司下半年業務動能可能較上半年更強。隨着AI伺服器、加速運算及數據中心投資持續增加，HBM需求預計維持旺盛，並成為推動公司收入及利潤增長的重要因素。大和亦預期記憶體價格在需求支持下保持上升趨勢，有利於改善整體盈利表現。

英偉達合作深化，鞏固AI記憶體競爭優勢

大和特別關注SK海力士與英偉達的合作關係。英偉達行政總裁黃仁勳訪韓期間，雙方進一步加強合作，反映SK海力士在AI記憶體供應鏈中的重要性。

對投資者而言，與主要AI晶片平台及大型科技客戶建立更緊密合作，有助提升HBM產品的需求能見度，並降低產品銷售受到短期市場波動影響的風險。大和認為，SK海力士在高端記憶體領域的技術及供應能力，將繼續支持其盈利增長。

長期協議提升盈利可見度

除了短期AI需求外，大和亦看好SK海力士透過長期供應協議建立較穩定的盈利基礎。公司已與多名客戶簽訂平均約五年的長期供應安排，相關協議有助鎖定未來需求，並減低記憶體價格周期對收入及利潤的影響。

基於盈利可預測性提升，大和將估值方法由市淨率轉為市盈率，以更充分反映SK海力士長期盈利能力。該行並預期，公司估值可較全球DRAM同業平均水平享有溢價，原因包括AI記憶體需求增長、產品組合改善，以及長期合約帶來的盈利穩定性。

ADR上市或擴大國際投資者基礎

大和假設SK海力士將於2026年第三季完成美國存託憑證（ADR）上市。若計劃順利落實，公司有望接觸更廣泛的全球投資者，提升股票在國際資本市場的能見度。

報告認為，ADR上市可能有助縮小SK海力士與美光科技之間的估值差距，並改善市場對公司的長期定位。更廣泛的投資者基礎亦可能增加股票流動性，為估值重評提供潛在催化劑。

投資啟示

綜合大和觀點，SK海力士的核心投資主題包括AI帶動的HBM需求、記憶體價格上升、與英偉達等主要客戶的合作深化，以及長期供應協議帶來的盈利能見度。大和重申「買入」評級並將目標價上調至360萬韓圜，顯示該行認為公司具備進一步盈利及估值重評潛力。投資者可密切留意第二季業績、HBM出貨及價格走勢、ADR上市進展，以及記憶體行業周期變化，並因應自身風險承受能力作出投資決定。