長飛光纖業績亮眼，盈利質素較收入更具吸引力

長飛光纖光纜（06869.HK）公布2025年度業績，營業收入約142.52億元人民幣，按年增長16.8%；毛利約43.8億元，增幅達31.5%，歸母純利約8.14億元，按年上升20.4%，每股盈利約1.07元，末期息增加至每股0.295元。

從業績結構看，毛利增速明顯高於收入增速，是今次業績最重要的正面訊號。這代表公司不單受惠於銷量增長，產品組合、議價能力及高附加值業務比例亦有所改善。對光纖光纜企業而言，盈利能否脫離單純價格競爭，是估值重估的關鍵。

AI數據中心需求成為中長線催化劑

人工智能及雲計算基礎設施持續擴張，推動數據中心對高速率、低損耗光纖及相關連接產品的需求。長飛具備光纖預製棒、光纖及光纜等一體化產能，若高端產品出貨持續增加，盈利增長有機會維持高於傳統通信市場的水平。

不過，投資者不能只以AI概念評估股份。電訊資本開支周期、原材料價格、海外市場拓展成本及行業競爭，仍會影響毛利率。若未來收入增長重新依賴低毛利產品，今次業績所反映的盈利改善便可能放慢。

股價策略：基本面轉強，但不宜追高

長飛光纖業績優於單純收入增長型企業，市場焦點將由「有沒有增長」轉向「增長能否持續」。公司派息增加，有助提升股東回報及估值支持；但股價若已因AI及高速光通信題材大幅上升，短線亦可能出現獲利回吐。

投資展望

操作上，長飛光纖適合列入中線逢回吸納名單，而非在急升後追價。投資者應跟蹤下一期收入、毛利率及高端光通信產品出貨，若毛利率維持改善並配合現金流增長，股價仍有重估空間；若業績增長主要依靠一次性因素，或估值已遠高於盈利增速，則應採取分段部署及嚴格止蝕策略。