• 2025 年 11 月 30 日 @ 下午 10:00

美銀證券上調阿里健康目標價至6.56元

美銀證券最新研究報告指出，阿里健康(00241.HK)現財年業績將超越市場預期，並據此上調公司目標價至6.56元，較原先的5.5元有顯著提升。該行維持對阿里健康的「買入」評級，展現對公司中期增長前景的堅定信心。

核心業績驅動因素

阿里健康2026年上半年度交出亮眼成績單，總收入達166.97億元人民幣，同比增長17.0%，顯著超越行業平均增速。美銀證券上調公司現財年收入增長預測至14%，較原先預測提升4個百分點。

在利潤端，阿里健康表現更為強勁。美銀證券將經調整淨利潤增長預測上調10個百分點至30%，反映出公司盈利能力的顯著改善。同時，該行上調現財年及下財年經調整淨利潤預測各8%，進一步確認了公司的增長動能。

現金流前景樂觀

從自由現金流角度看，美銀證券預期2024至2031年期間阿里健康的自由現金流年復合增長率從42%上調至45%，顯示公司的造血能力持續強化。這一數據反映出在營收和利潤雙增的基礎上，阿里健康正在改善其現金管理效率。

原研藥業務成增長引擎

阿里健康上半年的亮眼表現主要得益於醫藥自營業務的強劲拉動。其中，原研藥銷售成為新的增長引擎，預計這一趨勢將長期持續。該公司通過強化上游企業戰略合作，進一步拓展和鞏固在高價值醫藥品類上的業務地位。

原研藥通常具有更高的毛利率和附加值，這解釋了為何利潤增長率(30%)顯著高於收入增長率(14%)的現象。這種結構性改善對公司的長期盈利質量至關重要。

維持全年指引彰顯信心

儘管上半年業績超預期，阿里健康仍然維持2026財年指引不變：營收增長預期維持在10%至15%區間，淨利潤增長預期維持在20%至30%區間。這意味著下半年的增長目標相應為營收13%年增率及利潤21%年增率。公司的謹慎態度反映出其對市場環境的理性評估。

投資啟示

美銀證券的最新評估為投資者提供了明確的參考。阿里健康不僅實現了業績的量的增長，更重要的是通過原研藥業務的發展實現了盈利質的改善。隨著公司持續強化戰略合作、優化業務結構，未來的現金流生成能力預期將進一步提升。

對於尋求參與中國醫療健康賽道且重視現金回報的投資者而言，美銀證券的「買入」評級和6.56元目標價提供了具有吸引力的上升空間。當前市場對阿里健康的悲觀情緒或存在超跌機會，但投資者應結合自身風險承受能力謹慎參與。