• 2026 年 2 月 24 日 @ 下午 10:01

花旗上調建滔積層板(01888.HK)目標價至28元 盈利喜訊勝預期

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花旗全球市場研究部最新發表報告，對建滔積層板(01888.HK)發佈的去年正面盈利預告表示高度認可。該公司預計2025年全年淨利潤按年增長超過80%，達到逾23.9億元人民幣，遠超花旗原先預測的21.4億元。此業績亮眼表現促使花旗上調該股目標價至28港元，並維持「買入」評級，反映出對公司未來前景的樂觀展望。

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盈利超預期背後驅動因素

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根據花旗分析，建滔積層板去年的強勁盈利增長主要得益於多重正面因素。首先，覆銅面板部門營業額及利潤均錄得顯著提升，這得力於產能使用率較去年同期提高、產品價格調漲，以及高端高附加值產品銷售佔比持續增加。公司擁有完善的垂直整合產業鏈，從上游銅箔、玻璃纖維布到下游覆銅面板生產，實現規模經濟效益，產品定價極具競爭力。

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• 產能擴張：集團於2024年在泰國增加覆銅面板產能，每月新增40萬張，至年底達100萬張，並計劃分階段擴至180萬張，鞏固東南亞最大生產商地位，滿足海外客戶需求。

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• 高端產品推動：透過精益生產、市場推動及研發並行，高頻高速、中高耐熱性、無鹵素及半固化片等中高端產品市場份額穩步提升。

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• 研發創新：集團覆銅面板研發中心配備高精尖設備，已成功研發應用於AI伺服器GPU主機板的HVLP3銅箔及IC封裝載板用超薄VLP銅箔，並獲全球領先汽車零部件及通信終端客戶認證。

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上游材料擴產迎合市場需求

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花旗特別指出，建滔積層板積極擴大高端上游材料生產，以應對5G、6G通信及AI伺服器帶動的高算力需求。於廣東清遠市建設的低介電玻纖紗第一個窯爐已於2025年上半年投產，下半年將增三個窯爐生產更高附加值的第二代產品。2026年更計劃在園區內新建特種玻纖紗工廠，投產六個窯爐生產低介電、低膨脹及石英玻纖紗，進一步提升核心競爭力。

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這些舉措不僅解決下游產能瓶頸，更鞏固公司在全球覆銅面板市場的領導地位。據Prismark Partners LLC研究，建滔積層板連續多年市佔率達14.3%，位居行業首位。高性能、高可靠性的覆銅面板正成為電子市場主流，集團憑藉垂直整合優勢，將持續受益於全球電子產品需求增長。

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中期業績佐證增長動力

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公司最新公布的截至2025年6月30日止中期業績顯示，擁有人應佔溢利達9.33億港元，反映業務穩健。管理層強調，產品質量穩定、交期準時，贏得更多客戶青睞。同時，華南及華東逾20間廠房運作高效，並以中國擴張為策略，配合電子產業增長。

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投資含義與展望

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花旗認為，建滔積層板(01888.HK)的盈利超預期不僅驗證了公司競爭優勢，更預示未來增長潛力。維持「買入」評級並上調目標價至28港元，意味著相對當前股價具備顯著上漲空間。投資者可關注公司持續產能擴張、高端產品滲透及AI相關應用帶動的業績催化。面對港股市場波動，建滔積層板憑藉垂直整合及全球領導地位，提供防禦性增長機會，值得零售投資者長期持有。花旗對集團發展充滿信心，預期管理層將繼續為股東創造更大回報。