日產汽車最新業績顯示，盈利壓力仍然十分嚴峻。第二財季經營溢利按年大跌96%至21億日圓，明顯低於分析師預期的約549億日圓，反映實際盈利表現不只是按年倒退，更大幅落後市場共識。

公司解釋，去年同期受惠於美國排放相關支出減少所帶來的一次性有利因素，令比較基數偏高。不過，單靠基數效應不足以完全解釋今季弱勢，原材料及零部件成本上升、銷售費用增加，以及中國市場需求疲弱，均對利潤率構成實質打擊。

中國市場成為最大拖累

日產將今個財政年度全球汽車交付量預測由315萬輛下調至約297萬至300萬輛，核心原因是中國市場競爭加劇。內地新能源汽車品牌持續以價格、智能化配置及產品更新速度搶佔市場，傳統日系車企面對的壓力已由周期性需求放緩，逐步演變為產品競爭力及市場定位問題。

對香港投資者而言，削減交付量目標是偏負面的訊號，因為銷量下降會限制固定成本攤薄能力，亦可能迫使公司增加折扣促銷，令收入增長未必能轉化為盈利改善。

維持全年盈利指引，關鍵在下半年

儘管第二財季表現遠遜預期，日產仍維持全年經營溢利2,000億日圓預測。這意味著公司需要在下半年錄得約1,200億日圓經營溢利，較上半年度的盈利表現大幅改善，執行難度不容低估。

公司預期，下半年銷售增長、新車型推出及更豐富的產品組合，將帶動盈利回升；改革計劃亦有望抵銷匯率及原材料成本上升的影響。然而，市場更關注這些改善因素能否轉化為實際銷量，而非停留在管理層預期。

投資展望：不宜只因估值便追入

短線而言，業績大幅遜預期及全年交付目標下調，將削弱投資者對日產盈利復甦的信心，股價容易受制於盈利預測下調及估值重估壓力。即使股價因消息提前下跌，亦不代表沽壓已經完成。

行動結論：日產目前較適合列入觀察名單，而非急於抄底。投資者應等待下半年銷量、新車型銷售及經營利潤率出現連續改善，並確認中國市場虧損壓力收窄後，才考慮分段部署。若公司未能達成全年2,000億日圓經營溢利目標，市場很可能再次下調盈利預測，屆時低估值亦可能成為價值陷阱。