利記控股（00637.HK）公布截至2026年9月30日止六個月中期業績，表現較去年同期明顯改善。根據公告，集團收入按年增加約40.1%至12.90億元，股東應佔溢利為593.9萬元，成功扭虧為盈；去年同期則錄得1,022.8萬元虧損，每股盈利為0.72港仙。

收入及盈利同步回升，營運質素有所改善

今次業績的核心亮點不只是收入增長，還包括銷量及毛利率同步改善。期內銷售噸數增加16.7%至約45,847噸，毛利由去年同期約4,190萬元升至約7,130萬元，毛利率亦由4.5%提升至5.5%。這反映集團在銷售規模擴大之餘，亦能因應金屬價格變化調整銷售策略，改善單位盈利能力。

不過，收入增長與盈利增長仍存在較大落差。期內收入達12.9億元，但純利僅約594萬元，純利率不足0.5%。換言之，利記仍屬低毛利、高周轉業務，盈利容易受到金屬價格、庫存成本、融資成本及市場需求波動影響。今次扭虧是正面訊號，但尚不足以證明公司已進入穩定高盈利階段。

財務狀況穩健，但不派息限制吸引力

截至期末，集團現金及銀行結餘約2.63億元，銀行借貸總額約7,800萬元，資本負債比率約10.7%，流動比率約719%，短期償債能力相對充足。穩健的資產負債表有助集團應對金屬價格及營運資金需求變化。

然而，董事會不建議派發中期股息，意味業績改善暫未轉化為現金回報。對重視股息的港股投資者而言，這會削弱股份的即時吸引力；市場更可能以盈利持續性，而非單一期間扭虧結果，評估其估值是否值得重估。

投資展望：等待盈利持續性確認

投資結論：利記控股今次業績屬於偏正面，收入、銷量及毛利率均有改善，扭虧亦可能成為股價短期炒作催化劑。但由於純利率仍低、不派中期息，投資者不宜單憑一次扭虧便追價。較具紀律的策略是觀察下半年能否維持毛利率在5%以上、銷量增長能否延續，以及全年盈利是否足以支持派息或更高估值。未持貨者可等待業績後股價整固及盈利確認；持貨者則應以盈利持續增長作為續持條件，而非只看收入升幅。