華潤建材科技（01313）公布截至2026年9月30日止首三季業績，營業額按年下降14.9%至128.25億元人民幣，股東應佔虧損7.96億元，去年同期則錄得盈利3.31億元；每股基本虧損11.4分。單計第三季，收入按年減少13.9%至41.89億元，虧損擴大至3.55億元。
業績核心問題：收入跌幅未足以解釋盈利崩塌
今次業績最值得關注的並非收入下跌，而是盈利質素急劇惡化。首三季綜合毛利僅9.73億元，按年大跌61.8%，毛利率由約16.9%降至7.6%，反映產品價格壓力遠高於單純銷量疲弱。
公司指出，水泥、混凝土及骨料售價均較去年同期下降；雖然混凝土及骨料單位成本下降，但水泥成本受煤炭價格上升影響而略增，降本效益不足以抵銷售價下跌及能源成本上升。第三季毛利只有2.59億元，較去年同期6.63億元大幅減少，顯示行業競爭和價格戰仍然激烈。
對股價的啟示：估值低不等於已經見底
市場早前已透過盈警預期首三季虧損，因此正式業績未必帶來同等幅度的額外震盪。然而，實際虧損接近預警區間中部，且第三季仍錄得顯著虧損，說明盈利拐點尚未確認。
對建材股而言，市盈率在虧損期間失去參考價值，投資者應轉看市淨率、現金流、負債水平及重建盈利能力。若水泥價格未能回升，即使股價看似便宜，資產折讓亦可能長期存在。
投資者應觀察三項催化劑
- 水泥及骨料平均售價能否止跌，改善收入與毛利率。
- 煤炭價格及單位生產成本是否回落，提升降本措施的實際效益。
- 公司能否恢復正經營現金流及盈利，重新建立派息能力。
行動展望：華潤建材科技目前屬於高風險盈利修復股，而非穩健收息選擇。未有證據顯示毛利率已經見底前，投資者不宜因股價低殘而急於撈底；較穩妥策略是等待產品價格企穩、季度虧損收窄及現金流改善後，再分段部署。短線反彈可視為情緒驅動，真正的中線買入訊號必須來自盈利拐點確認。