獅騰控股中期業績：收入穩步增長，虧損顯著收窄

根據公告，獅騰控股（02562.HK）截至2026年6月30日止六個月錄得收入3,980.9萬新加坡元，按年增加11.6%；公司擁有人應占虧損則由去年同期2,884.7萬新加坡元收窄至1,751.1萬新加坡元，收窄幅度達39.3%，每股基本虧損3.82新加坡仙，期內不派息。

表面上，這是一份收入增長與虧損改善並存的業績。不過，獅騰控股仍處於虧損階段，投資者不能只看虧損收窄幅度，還要判斷改善是否來自核心業務盈利能力提升。

核心業務保持雙位數增長，但盈利質素仍需驗證

分部表現方面，D2C全渠道銷售收入按年增加11.9%至2,592萬新加坡元，佔總收入約65.1%；D2B數字方案服務收入增加10.9%至1,389萬新加坡元。兩項業務均錄得雙位數增長，反映公司在數字商務及跨境服務市場仍具一定需求。

然而，毛利由940萬新加坡元增至990萬新加坡元，增幅僅5.4%，低於收入增長；毛利率亦由26.3%降至24.9%。這代表公司目前的主要問題不是單純缺乏收入，而是收入增長尚未充分轉化為毛利。若低毛利業務佔比持續上升，未來收入越高未必代表盈利改善越快。

虧損收窄的正面因素與潛在風險

期內虧損改善，主要受惠於營運效率提升、成本優化，以及上期若干非現金及非經常性開支減少。一般及行政開支由去年同期約6,690萬新加坡元降至約2,190萬新加坡元，顯示管理層削減股份支付等一次性或非核心成本後，費用基礎已有所下降。

但需要注意，若部分改善來自非經常性因素，則不能直接視為盈利拐點。公司期內經調整EBITDA仍錄得約380萬新加坡元虧損，說明核心營運尚未達到自我造血水平。投資者應在下半年觀察毛利率、經調整EBITDA及經營現金流能否同步改善。

對股價及估值的投資啟示

由於市場目前缺乏一致盈利預測，單憑市盈率難以評估獅騰控股，估值更應以收入增長、現金消耗速度及未來盈利可見度衡量。公司截至6月底現金及現金等價物約2,229萬新加坡元，銀行及其他借款約11萬新加坡元，資產負債比率約1%，短期財務槓桿並不高。

低負債有助降低即時資金壓力，但現金水平相對業務規模仍需配合虧損及現金流檢視。若市場已充分反映虧損收窄消息，股價後續反彈空間將取決於盈利改善能否持續，而不是單一期間的會計虧損下降。

行動展望：高風險投資者可觀察，保守投資者不宜急於追入

投資結論：獅騰控股今次業績屬於基本面改善，但尚未確認盈利轉折。收入維持雙位數增長、成本控制見效及低負債是利好因素；毛利率下跌、經調整業績仍虧損及不派息則限制估值重評空間。高風險承受能力投資者可將公司列入觀察名單，等待毛利率回升及經調整EBITDA轉正後再考慮加倉；保守投資者則應避免僅因虧損收窄而追價，並以現金流、盈利質素及AI與跨境電商業務的實際商業化進展作為下一個買入確認訊號。