大和重申SK海力士買入評級，目標價升至360萬韓圜

大和發表研究報告，預期SK海力士將公布穩健的2026年第二季業績，整體表現大致符合市場預期。基於人工智能相關需求持續強勁，以及記憶體價格上升的展望，該行預計公司在2026年下半年的盈利動能將進一步加快。

大和重申SK海力士「買入」評級，並將目標價由167萬韓圜大幅上調至360萬韓圜。這次調整反映該行對公司中長期盈利能力及估值重估空間更具信心，而非單純建立在短期業績改善之上。

AI需求帶動記憶體市場復甦

大和認為，人工智能伺服器市場仍是推動高階記憶體需求的主要引擎。隨着雲端服務供應商及大型科技企業持續增加AI基礎設施投資，高頻寬記憶體及其他高性能記憶體產品的需求保持旺盛，有助支持產品價格及供應商盈利。

該行預計，AI應用擴張將在2026年下半年繼續帶動記憶體市場改善。若需求增長與供應控制同時出現，記憶體價格有望維持向上趨勢，並改善SK海力士的收入結構及盈利率。相比一般周期性記憶體產品，高頻寬記憶體等高附加值產品亦有助公司提升整體產品組合。

與NVIDIA合作及長期合約提升能見度

報告提到，在NVIDIA行政總裁訪問韓國期間，SK海力士進一步加強雙方合作關係。大和認為，與全球AI晶片及運算平台龍頭保持緊密合作，有利公司鞏固高頻寬記憶體供應商地位，並把握AI伺服器產業的長期增長機遇。

此外，SK海力士透過長期供應協議鎖定部分客戶需求，令盈利表現不再完全受現貨記憶體價格波動影響。大和因此認為，公司未來的收入及盈利可見度有所提升，長期盈利質素亦較過往更為穩定。

估值方法由市淨率轉為市盈率

為反映SK海力士盈利模式及商業結構的變化，大和將估值方法由市淨率轉為市盈率。該行認為，長期供應協議有助公司建立更穩定的盈利能力，因此以盈利作為估值基礎，比單純參考資產淨值更能反映公司的實際價值。

在估值假設方面，大和給予SK海力士較全球DRAM同業平均市盈率高出約35%的溢價，理由是公司受惠於AI記憶體需求、具備較強的高階產品競爭力，並擁有與主要客戶深化合作的條件。報告亦假設公司在2026年第三季完成美國存託憑證上市，預期此舉可擴大全球投資者基礎，並有助收窄其與美光等國際同業的估值差距。

投資啟示

大和的核心投資論點，是SK海力士正由傳統記憶體周期股，逐步轉型為受AI需求及長期合約支持的高增長記憶體企業。360萬韓圜目標價及「買入」評級，顯示該行看好公司下半年盈利加速、產品組合改善及估值重估潛力。不過，投資者仍需留意記憶體價格波動、AI資本開支變化、供應增加及高估值帶來的股價風險，並應根據自身風險承受能力評估部署。