花旗發表最新研究報告，維持閃迪（Sandisk，SNDK.US）「買入」評級，並將目標價由2,025美元上調至2,500美元，升幅約23%。按花旗對Sandisk 2027財年的盈利預測計算，新目標價相當於約11倍預測市盈率。該行同時對Sandisk股價展開90日短期上行看法，顯示其對公司未來數月表現保持正面。

花旗上調目標價的核心原因，是對NAND閃存市場供需格局及價格走勢的預測更為樂觀。該行認為，NAND需求增長將持續超越供應，市場供應緊張狀況至少延續至2027年，甚至可能持續至2028年。在供應受限而需求保持強勁的環境下，NAND平均售價有望獲得支持，從而改善記憶體生產商的收入及盈利能力。

NAND價格上升成為主要催化劑

花旗預測，2026年NAND平均價格將按年上升186%，反映行業正由供過於求的週期逐步轉向供應不足。價格上升若能持續，將有助Sandisk提升每比特收入，並改善整體毛利率及現金流表現。對記憶體企業而言，產品價格通常對盈利帶來較大的經營槓桿，因此即使出貨量增長保持穩定，價格改善亦可能顯著推動每股盈利。

報告指出，AI相關需求是支撐NAND市場中長期前景的重要因素。隨着超大規模雲端服務商持續擴建AI數據中心，企業級固態硬碟的需求增加，部分高容量資料儲存及運算工作亦可能由較昂貴的記憶體方案轉移至成本較低的SSD，為NAND產品帶來額外需求來源。花旗因此預期，市場供需緊張不會只是短期庫存周期，而具備一定的結構性支持。

BiCS8技術及數據中心業務提升競爭力

除了行業價格因素，花旗亦看好Sandisk的技術及產品組合。該行認為，Sandisk的BiCS8技術具備競爭優勢，有助公司在容量、成本效益及產品性能方面維持市場地位。當NAND市場進入供應受限階段，具備先進製程及較佳生產效率的企業，通常更能受惠於價格上升，並在客戶需求強勁時提高盈利轉換能力。

花旗亦特別關注Sandisk數據中心業務佔比逐步提升。數據中心客戶對儲存容量、可靠性及長期供應穩定性要求較高，相關產品組合一般具備較佳的利潤率及收入能見度。隨着數據中心業務在整體收入中的比重增加，花旗預期Sandisk的長期盈利率將得到支持，並降低公司對消費電子市場周期的依賴。

盈利預測全面上調

基於NAND價格、技術優勢及數據中心需求等因素，花旗上調Sandisk 2026至2028財年的每股盈利預測。2026財年預測由67.97美元上調至68.47美元，2027財年由217.7美元上調至222.15美元，2028財年則由215.09美元上調至225.88美元。當中，2027及2028財年的盈利預測調升幅度較為明顯，反映花旗認為供應緊張及價格改善可能帶來更持久的盈利支持。

投資啟示：花旗的投資論點集中於NAND供應持續受限、AI數據中心需求強勁，以及Sandisk自身技術與產品組合改善。對投資者而言，2,500美元目標價及「買入」評級反映該行看好公司中長期盈利重估空間；不過，記憶體股價格及估值波動通常較大，投資者仍應密切留意NAND現貨價格、供應商資本開支、數據中心訂單及公司實際毛利率能否符合預期，並根據自身風險承受能力部署。