花旗發表最新研究報告，維持閃迪（Sandisk，SNDK.US）「買入」評級，並將目標價由2,025美元上調至2,500美元，升幅約23%。按花旗對Sandisk 2027財政年度盈利的預測計算，新目標價相當於約11倍預測市盈率。花旗亦對公司股價未來90日走勢持短期上行看法，顯示該行認為市場仍未完全反映NAND供應偏緊及AI需求所帶來的盈利潛力。

核心投資觀點：NAND供應緊張成為主要催化劑

花旗的核心判斷是，NAND市場供需緊張狀況將持續至2027年，甚至可能延續至2028年。供應增長未能完全追上需求，將有助支持NAND平均售價，並改善儲存晶片製造商的收入及利潤表現。花旗預測，2026年NAND平均價格按年上升186%，反映市場定價環境可能較原先預期更為強勁。

對投資者而言，NAND價格是影響Sandisk盈利的重要變數。當供應受限而需求持續增長，製造商具備較強的議價能力，產品價格及毛利率均有機會改善。花旗認為，現時的供需基本面仍然有利Sandisk，行業短期內出現大規模供應過剩的風險相對有限。

Bics8技術及數據中心業務提供競爭優勢

除了價格周期因素，花旗亦看好Sandisk自身的產品及業務結構。報告指出，公司的Bics8技術具備競爭優勢，有助其在高容量及高效能儲存需求持續上升的環境下保持市場地位。技術升級可提升產品效能及成本效率，亦有助公司把握企業儲存、人工智能及雲端運算等高增長市場。

花旗特別關注Sandisk數據中心業務佔比上升。隨着人工智能應用擴張，數據中心對固態硬碟及高容量儲存方案的需求增加，業務組合改善有機會支持公司的長期利潤率。相較於較具周期性的消費電子需求，數據中心客戶通常擁有更高容量要求及較長期的採購規劃，因此可為收入及盈利帶來較佳能見度。

盈利預測全面上調

基於NAND價格及需求前景改善，花旗上調Sandisk 2026至2028財政年度每股盈利預測。預測分別由原先的67.97美元、217.70美元及215.09美元，上調至68.47美元、222.15美元及225.88美元。

• 2026財政年度每股盈利預測上調至68.47美元。
• 2027財政年度每股盈利預測上調至222.15美元。
• 2028財政年度每股盈利預測上調至225.88美元。

盈利預測上調反映花旗認為Sandisk不只是受惠於短期記憶體價格反彈，亦可能透過技術進步及數據中心業務擴張，將行業景氣轉化為較持久的盈利增長。以2027財政年度預測市盈率約11倍計算，花旗認為目標估值仍具吸引力。

投資者應如何解讀

綜合花旗報告，Sandisk的投資主線包括NAND供應緊張延續、價格上升、Bics8技術競爭力，以及數據中心業務比重提升。花旗維持「買入」評級並上調目標價，代表該行對公司的中長期基本面仍然偏向正面。投資者可重點觀察NAND合約及現貨價格、供應商資本開支、數據中心訂單，以及公司毛利率能否隨產品組合改善而提升。由於記憶體股仍具周期性，股價亦可能受估值及市場氣氛影響而大幅波動；因此，花旗的報告較適合作為看好行業周期及公司盈利修復的參考，而非忽略相關風險的單一買入訊號。