高盛發表研究報告指出，市場近日受到內地跨境投資相關法規及新聞影響，對香港銀行及保險公司的業務前景產生憂慮，令該行覆蓋的部分港銀及保險股股價顯著下跌。不過，高盛分析認為，內地最新對外投資規定對香港金融機構的實際營運影響有限，目前未有足夠證據顯示跨境銀行及保險業務會受到全面性打擊。

高盛核心結論：服務仍在持續，主要改變是合規要求

高盛指出，近期市場關注的兩項政策發展，包括中國證監會對網上券商採取的監管行動，以及國務院公布的《對外投資管理規定》。部分市場消息曾指，個別銀行可能暫停讓內地居民透過內地分行開立香港投資戶口，因而觸發投資者對資金跨境流動及相關手續費收入的擔憂。

然而，高盛透過渠道調查發現，渣打、滙豐、中銀香港及東亞銀行等相關機構，現階段主要是提高開戶程序及審查要求，尤其針對投資戶口，客戶需要聲明資金來源合法，並確認資金來自內地以外地區。高盛未觀察到香港的存款服務、投資產品戶口開立活動或跨境銀行服務出現廣泛暫停。

港銀：手續費收入受關注，但盈利影響暫有限

對香港銀行而言，市場憂慮焦點主要集中於證券、資產管理及保險相關手續費收入。高盛指出，該行覆蓋的部分銀行於2025年度的相關手續費收入，約佔總手續費收入四成至六成五，約佔營運收入百分之六至九。這反映相關業務對銀行收入具有一定重要性，但其佔整體營運收入的比例仍然有限。

因此，高盛認為，即使監管措施令部分跨境客戶開戶流程變得更嚴格，短期內亦較可能表現為客戶審查時間延長、文件要求增加及業務轉化率受壓，而非收入來源突然中斷。對港銀而言，政策風險需要持續監察，但目前未足以支持對盈利預測作出大幅下調。

保險業：現有業務模式已降低直接衝擊

在保險業方面，高盛覆蓋的友邦保險、英國保誠及富衛等區域保險公司，本身已禁止香港代理人直接在內地進行保險銷售，所有銷售流程均須在香港完成。因此，最新內地對外投資規定對其傳統銷售模式的直接影響相對有限。

高盛同時引用友邦提供的資料指出，2025年與內地訪客相關業務的新保單及續期保費中，約九成直接使用原本存放於香港銀行戶口的資金支付。這意味著相關保險業務並非高度依賴客戶在交易時即時進行大規模跨境匯款，政策對實際保費收取及續保流程的影響目前仍屬可控。

投資啟示

高盛的研究重點並非否定監管風險，而是認為市場早前對政策消息的負面解讀，可能較實際業務影響更為悲觀。投資者應區分合規程序收緊與業務全面叫停兩種情況，並密切留意銀行手續費收入、跨境客戶開戶量、保險新業務價值及內地訪客保單表現。整體而言，高盛維持對相關港銀及區域保險股基本營運能力的正面看法，但短期股價仍可能受政策消息及市場情緒主導，部署時應優先考慮估值、股息及業務對跨境收入的實際依賴程度。